Банк России повысил ключевую ставку с 19% до 21% годовых

25 октября 2024 года Банк России принял решение повысить ключевую ставку с 19% до 21% годовых. Регулятор объясняет, что мера связана с ростом уровня инфляции значительно превышающего прогнозные значения, а также с нарастанием инфляционных ожиданий. Внутренний спрос, который поддерживается активным кредитованием и ростом доходов, теперь существенно превосходит возможности для расширения предложения товаров и услуг. Увеличение бюджетных расходов и дефицит бюджета также оказывают инфляционное давление, что требует ужесточения денежно-кредитной политики для стабилизации экономики.

Таким образом, размер ключевой ставки превысил уровень февраля-марта 2022 года, когда она составляла 20% годовых.

Центробанк рассчитывает, что увеличение ставки поможет снизить инфляцию до целевого уровня 4% к 2026 году. Рост ставки уже привел к росту ставок по кредитам и депозитам, а также к повышению доходности облигаций федерального займа. Несмотря на охлаждение розничного кредитования, корпоративное кредитование продолжает оставаться устойчивым, поскольку некоторые сегменты бизнеса менее зависимы от рыночных ставок.

В сентябре 2024 года инфляция в России составила 9,8%, что является максимальным показателем с начала года. Базовая инфляция увеличилась до 9,1% после 7,7% в августе. Годовая инфляция на 21 октября достигла 8,4%, а по итогам года прогнозируется на уровне 8,0–8,5%. Инфляционные ожидания среди населения и бизнеса значительно возросли в октябре, так как потребители и компании реагируют на уже высокую инфляцию, что усиливает инфляционное давление на рынок. Также краткосрочные и долгосрочные ожидания профессиональных аналитиков и финансовых рынков выросли, что формирует так называемую «инфляционную инерцию», когда участники рынка адаптируются к высокому уровню инфляции и ожидают её сохранения.

Хотя экономика России продолжает показывать рост, темпы замедлились по сравнению с первым полугодием 2024 года. Замедление в основном связано с нехваткой ресурсов: свободных производственных мощностей и рабочей силы. Спрос на трудовые ресурсы остаётся на высоком уровне, и уровень безработицы находится на исторически низких значениях, что создает дополнительное давление на зарплаты. Рост заработных плат при этом опережает рост производительности труда, что также усиливает инфляционное давление. Дефицит трудовых ресурсов особенно остро ощущается в ряде отраслей, где компании сталкиваются с трудностями в найме персонала.

Регулятор видит ключевые инфляционные риски в сохранении высоких инфляционных ожиданий и в продолжающемся росте экономики, который превышает сбалансированную траекторию. Сюда также входит и внимание к внешнеэкономическим условиям, которые могут оказать влияние на ситуацию с инфляцией.

Рост ставок по кредитам и депозитам поддерживает сберегательные настроения среди населения, а также влияет на снижение розничного кредитования. Так, завершение с первого июля программ льготной ипотеки и ужесточение требований к заемщикам привели к охлаждению спроса на кредиты. В то же время рост корпоративного кредитования остаётся активным, поскольку многие компании менее подвержены изменениям процентных ставок и продолжают активно брать кредиты. Это способствует поддержанию роста общего объема кредитования в экономике.

Ужесточение денежно-кредитной политики направлено на сдерживание проинфляционных факторов, чтобы обеспечить стабильность и предсказуемость экономического развития.

Центробанк обновил прогноз по инфляции на 2024–2025 годы, ожидая её снижение к целевому показателю в 4% к 2026 году. Прогнозы пересмотрены в сторону повышения из-за текущего высокого уровня инфляционного давления и возросших инфляционных ожиданий среди населения и бизнеса. Банк России указал, что в среднесрочной перспективе ключевая ставка будет находиться на более высоких уровнях, чем прогнозировалось ранее, так как это необходимо для возвращения экономики к сбалансированному росту и стабилизации инфляции.

Совет директоров Банка России намерен продолжать внимательно следить за экономической ситуацией и при необходимости корректировать ключевую ставку, чтобы сдерживать инфляционные риски. При этом баланс рисков для инфляции смещён в сторону проинфляционных факторов, и дополнительные меры могут потребоваться в случае их усиления. На ближайшем заседании ЦБ не исключено очередное повышение ключевой ставки.